场内外在差价，有差价就有套利空间。
一个更精确的公式来定义其核心逻辑：
LOF套利 = 在价格被低估的市场买入，同时在价格被高估的市场卖出。
逻辑核心：利用“双重身份”与“一价定律”
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双重身份：LOF基金同时拥有 “场外净值”（基金价值） 和 “场内价格”（交易价格） 两个报价。这为您提供了两个可以交易的“市场”。
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一价定律：同一商品在两个市场间的价格最终会趋于一致。套利者就是加速这个过程的人，并从中赚取价差。
为什么它不是“无风险”？
您可以看到，流程中存在关键的 “等待时间”（如T+2）。在这期间：
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溢价套利风险：场内的“高价”可能下跌，使价差消失。
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折价套利风险：场外的“净值”可能下跌，使价差消失。
因此，看似“无风险”的跨市场套利，实际承担了“价差在等待期间收敛”的时间风险。这就是为什么需要精确计算成本、评估流动性和设置安全垫。
一个简单的比喻
您可以把LOF基金想象成同一个品牌的黄金：
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场外是官方金店，按国际金价（净值） 买卖。
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场内是二手交易市场，价格由买卖双方情绪（市价）决定。
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套利就是：当二手市场金价高于官方金价时，从金店买入金条，转到二手市场卖掉；反之亦然。
结论：LOF套利的逻辑精髓不在于预测金价涨跌，而在于发现并抓住两个市场间短暂的定价错误。您最初的公式是正确的，但必须填入“在不同市场”这个关键前提，才能完整理解其策略本质。
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